国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边(biān)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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