自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiā随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么ng)明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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