在(zài)股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)中国哪里的莲子最好吃经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更中国哪里的莲子最好吃好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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