5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国(g认真地还是认真的写作业，认真的与认真地u认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ó)产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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