值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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