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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)股息(xī)率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即(jí)的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)20斤是几kg 20斤是多少磅单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：20斤是几kg 20斤是多少磅ong>五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。