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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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