四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利(lì)率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合(hé)作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老(lǎo)百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济增速放(fàng)缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模预(yù)计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都提及(jí)的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，并且(qiě)完成存(cún)款利(lì)率调整(zhěng)的闭环，改善银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款利率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)及银(yín)行净息差(chà)压力增大外(wài)，某大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员还关注到的是(shì)国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变(biàn)化——近年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行在调(diào)整节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调，要(yào)有(yǒu)效防范化(huà)解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现(xiàn)在(zài)哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次(cì)调降通知主要释放了(le)两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的是(shì)规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到(dào)，新规(guī)对(duì)于规范协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本(běn)。该团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家陈雳(lì)则表示(shì)，在当前整个经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款(kuǎn)成本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然(rán)不强，外(wài)需压(yā)力没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策(cè)将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调降还(hái)没有(yǒu)结(jié)束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向(xiàng)，上述(shù)大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币(bì)政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同时(shí)，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持(chí)资金灵活使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的(de)一(yī)种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率(lǜ)计付(fù)利息，个人(rén)和企业(yè)均可(kě)以办理。当(dāng)前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一(yī)个具有结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超(chāo)过该额度(dù)的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存(cún)款性质(zhì)介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存(cún)款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款基(jī)本上以(yǐ)对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业(yè)来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续(xù)支撑(chēng)。经济(jì)当前依然(rán)需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定(dìng)规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后(hòu)续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资(zī)、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗