A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(j当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛īng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(z当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛hěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛trong>借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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