用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型第二(èr)阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实(shí)现营业(yè)收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增(特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的(de)战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其(qí)云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业(yè)软件发展白(bái)皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的(de)严(yán)重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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