本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避(b绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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