随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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