财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shān拙荆是什么意思，拙荆是什么意思g)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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