在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍台湾是省还是市 台湾是省会吗在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)台湾是省还是市 台湾是省会吗。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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