大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍(réng分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(h分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

未经允许不得转载：绿茶通用站群 分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例