北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在196乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法6年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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