5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入凝神静气的意思 凝神静气是成语吗力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(ni凝神静气的意思 凝神静气是成语吗án)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(du凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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