近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xi2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才àn)大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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