近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其(qí)电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的(de)是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从(cóng)事从事湿电子化(huà)学品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司产(chǎn)品包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度(dù)等级由(yóu)高到低分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第(dì)二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要(yào)销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福(fú)电子(zi)电(diàn)子(zi)级磷酸产品除销售(s1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间hòu)给集成(chéng)电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工品贸(mào)易商等其他(tā)行业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高(gāo)于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际(jì)为符合食(shí)品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子(zi)2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所(suǒ)合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或(huò)是(shì)虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额或发(fā)生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力(lì)的各(gè)项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年(nián)至(zhì)2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关(guān)毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业(yè)可比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多(duō)集成电路客户的产(chǎn)品认(rèn)证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子(zi)化学(xué)品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家(jiā)集(jí)成电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中(zhōng)一(yī)条比较少见，即“兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶(jiē)段的合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如(rú)果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注(zhù)册的企(qǐ)业(yè)中有2家(jiā)受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴(xīng)福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性关联(lián)采(cǎi)购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷(lín)、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关(guān)联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的(de)比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴福(fú)电子(zi)是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相(xiāng)关(guān)业务的(de)主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其控(kòng)制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营业务及(jí)应用(yòng)领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没(méi)有在(zài)申报稿中对2023年第一(yī)季度(dù)业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告(gào)中(zhōng)表示，归(guī)母净利润(rùn)较上年同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均(jūn)出现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即(jí)公(gōng)司湿电子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食品添加剂(jì)等成长性产品市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间集团(tuán)2022年第一季(jì)度统计口径(jìng)不太一样(yàng)，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一(yī)季度的(de)业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处(chù)罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间