随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了(l其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音e)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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