5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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