上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册(cè)制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资(zī)者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀