自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别整决(jué)策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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