国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(r淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ì)的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中(z淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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