一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“兰州女人为什么戴头巾中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐(zh兰州女人为什么戴头巾ú)步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。