5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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