北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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