射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要河北属于南方还是北方 河北属于北方吗包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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