用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股价相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季(jì)度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定(dìng)增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务(wù)业务(wù)，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级(jí)服务(wù)市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完(wán)全基(jī)于(yú)互联(lián)网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(ché使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ng)为公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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