5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设(shè)施建设的背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力(lì)。

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