当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(di国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈国家常务委员7人，国家常务委员7人简历燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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