当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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