当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)中国为什么叫兔子国，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不中国为什么叫兔子国及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种中国为什么叫兔子国表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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