如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(bě机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息n)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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