当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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