5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xī化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准n)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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