当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红cos180°是多少，cos180度等于多少表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月cos180°是多少，cos180度等于多少马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(dcos180°是多少，cos180度等于多少uō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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