财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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