5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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