国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(chéng)救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sō两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yà两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思o)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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