A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wè大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年i)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(x大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年iāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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