国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款n)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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