5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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