周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作(不朽的意思zuò)热度回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)不朽的意思存在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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