A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛trong>跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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