在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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