金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度(dù)的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资金面(miàn)可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于(yú)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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