5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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