自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōn喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹g)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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