作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份(fèn)的(de)通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往前侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类看(kàn)，去年二侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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